Яков Паппэ - Российский крупный бизнес: первые 15 лет. Экономические хроники 1993-2008 гг. Страница 54

В-третьих, ЮКОСу удалось радикально изменить отношение к себе со стороны фондового рынка. В результате конфликта с К. Дартом имидж ЮКОСа у инвесторов с середины 1999 г. на некоторое время стал наихудшим среди всех российских нефтяных компаний. ЮКОС приводился в качестве хрестоматийного примера плохого corporate governance, а с лета 1999 г. до весны 2000 г. в РТС прекратились торги его акциями. Для изменения ситуации ЮКОС реализовал программу выпуска АDR (с соответствующим раскрытием информации) и ввел в совет директоров независимых членов (в том числе иностранцев). А в структуре исполнительных органов появилась должность финансового директора, который, как и председатель правления, назначался и смещался советом директоров (эта должность также предназначалась для иностранных специалистов). Кроме того, были аннулированы осуществленные в прошлом дополнительные эмиссии акций как самой компании, так и ее «дочек», проводившиеся с целью размывания пакетов миноритариев.

В результате принятых мер в отношениях с фондовым рынком произошел перелом. Уже к началу 2001 г. акции ЮКОСа снова были российскими «голубыми фишками». Наглядным показателем этого стала покупка в феврале 1% акций компании десятым по величине пенсионным фондом США – SWIB . В целом ценные бумаги ЮКОСа оказались самыми популярными из российских на международном фондовом рынке. В результате с февраля по апрель 2002 г. ЮКОС был даже самой крупной по капитализации российской компанией. (В свободном обращении в это время находилось около 20% его акций, главным образом в виде ADR.)

В неэнергетических отраслях реального сектора активы ИБГ продолжали сокращаться. Зимой 2000 г. «Сибуру» был продан Курганский машиностроительный завод, а летом французские инвестиционные фонды купили принадлежащий группе 50%-й пакет акций пищевого холдинга «Русский продукт».

Осенью 2001 г. было объявлено также о продаже судоходной компании «Волготанкер» ее менеджменту и о том, что она более не имеет никакого отношения к ИБГ. Однако эта официальная версия выглядит сомнительно. Во-первых, «Волготанкер» – прибыльный и беспроблемный актив, во-вторых, ЮКОС – его крупнейший клиент. На наш взгляд, позволив руководителям «Волготанкера» приобрести его контрольный пакет (и, по некоторым данным, предоставив для этого необходимый кредит), лидеры ИБГ просто изменили их статус и сделали из наемных управляющих младшими партнерами. Таким же образом несколько ранее, вероятно, развивалась ситуация и в компании «ФосАгро», объединившей «Апатит», череповецкий «Амофос», «Воскресенские минеральные удобрения», «Балаковские минеральные удобрения» и несколько других заводов по производству удобрений.

С конца 2001 г. началась новая волна диверсификации деятельности ИБГ. Во-первых, были сделаны первые, хотя и не слишком крупные инвестиции в сектор телекоммуникаций и информационных технологий – создан «Антел Холдинг», объединяющий несколько небольших российских и две зарубежные компании [87] . Во-вторых, были приобретены 50% акций крупного продуктового ритейлера «Копейка» с целью разместить его новые магазины на своих АЗС.

Финансовая составляющая ИБГ в рассматриваемый период функционировала и развивалась вполне благополучно. В банке «Менатеп» зимой 2001 г. было завершено конкурсное производство. При этом долги перед нерезидентами (составлявшие около 800 млн долл.) были на приемлемых условиях реструктурированы.

Главным финансовым институтом ИБГ стал «Доверительный и Инвестиционный банк» (ДИБ), который прочно закрепился в группе лидеров. Успешно развивался и банк «Менатеп Санкт-Петербург», из числа акционеров которого вышли «дочки» и «внучки» «Газпрома». Оба банка, а также НПФ «Прогресс-Достоинство» вошли в состав холдинга МФО «Менатеп» (одна из самых старых структур в составе ИБГ, которая на протяжении почти десяти лет была «спящей»).

Таким образом, в начале 2003 г. «империя» М. Ходорковского (вернувшая себе старое доброе имя Группа «Менатеп») являлась одной из наиболее успешных и продвинутых российских ИБГ. Главным ее активом была компания ЮКОС, конкурировавшая с «ЛУКойлом» за первое место по производственным показателям, имевшая наибольшую в отрасли капитализацию и объявившая о планах выплаты миллиардных (в долларовом выражении) дивидендов. Кроме того, в мире ЮКОС воспринимался как бесспорный лидер российской нефтяной отрасли.

Прочими значимыми составляющими ИБГ были:

? блокирующие пакеты акций «Томскэнерго», «Белгородэнерго», «Кубаньэнерго» и 20% акций «Тамбовэнерго»;

? «ФосАгро» – производитель минеральных удобрений, входящий в тройку крупнейших в стране;

? «Русский продукт» – пищевая промышленность (Детчинский комбинат в Калужской области и три небольших предприятия в Москве);

? «Волготанкер» – грузовая судоходная компания, являвшаяся одним из лидеров по объемам перевозок в Волго-Каспийском и Волго-Балтийском бассейнах;

? «Антел Холдинг» – телекоммуникации и информационные технологии (холдинг, включающий ряд небольших компаний в России, а также две за рубежом);

? 50% акций розничной продуктовой сети «Копейка»;

? МФО «Менатеп» – финансовый холдинг;

? «Русские инвесторы» – инвестиционная компания.

В целом позиции ИБГ выглядели вполне устойчиво и казались надежно защищенными во всех смыслах, включая политические связи и административный ресурс. В то же время ИБГ, как и ее основные совладельцы, на общем фоне крупнейшего российского бизнеса ничем особенным не выделялась. По масштабам она была вполне сопоставима с ИБГ «ЛУКойла», по агрессивности заметно уступала «Базовому элементу».

8.3 «Дело ЮКОСа» и гибель «империи»

Формально «дело ЮКОСа», приведшее к исчезновению рассматриваемой ИБГ, а также осуждению на длительные сроки двух ее основных совладельцев и вынужденной эмиграции других, завершилось лишь во второй половине 2007 г. Однако основные решения были приняты и основные события произошли в 2003–2004 гг., все остальное было уже следствием.

В апреле 2003 г. появилось сообщение, которое произвело впечатление разорвавшейся бомбы: создается «ЮКОС-Сибнефть» путем присоединения второй компании к первой. Сделка структурировалась следующим образом: Р. Абрамович и его партнеры продают 20% «Сибнефти» ЮКОСу за 3 млрд долл., а чуть более 70% меняют на допэмиссию акций ЮКОСа. Последний таким образом становится владельцем более 90% акций «Сибнефти» и получает новое название. 55% акций «ЮКОС-Сибнефти» достается основным акционерам ЮКОСа, 26% – основным акционерам «Сибнефти». Президентом объединенной компании должен был стать М. Ходорковский.

Создаваемая компания сразу стала бы недосягаемым лидером российской нефтяной промышленности. Прогноз по добыче на 2003 г. составлял 115 млн тонн (около трети от общероссийской), по переработке – свыше 50 млн тонн. Кроме того, вполне вероятным было присоединение в недалеком будущем «Славнефти», чьи акции были поровну разделены между «Сибнефтью» и ТНК. Создаваемая компания была также очевидным претендентом на роль абсолютного лидера по капитализации среди всех российских компаний.